Оценка акций
Необходимость оценки ценных бумаг может быть связана с различными задачами эмитентов, инвесторов, профессиональных
участников рынка в процессе принятия управленческих и экономических решений на рынке ценных бумаг.
Основными целями оценки ценных бумаг являются:
- Определение стоимости права собственности, иных прав, обязательств, долгов и работ (услуг) в отношении
ценных бумаг;
- Оценка стоимости долей (пакетов) ценных бумаг в уставном капитале;
- Установление стоимости 100-процентного пакета ценных бумаг (для определения текущей рыночной стоимости
компании и ее активов);
- Расчет стоимости ценных бумаг в составе стоимости предприятия как имущественного комплекса;
- Определение стоимости ценных бумаг для обоснования залогового обеспечения кредита;
- Сравнение стоимости ценных бумаг с другими инвестиционными альтернативами финансовых вложений.
Ценная бумага (согласно ст. 142 первой части ГК РФ) является документом установленной формы и реквизитов,
удостоверяющим имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной
стоимости широкого спектра ценных бумаг:
долевых (обыкновенных и привилегированных акций), долговых (облигаций и векселей), производных (опционов, фьючерсов),
а также эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями. Результаты
оценки ценных бумаг являются основой для принятия инвестиционных и управленческих решений.
Главными критериями оценки ценных бумаг являются вид, тип, разновидность ценной бумаги; вид определяемой
стоимости; инвестиционные характеристики ценных бумаг (доходность, ликвидность, надежность, безопасность); цели оценки;
субъект оценки (государственный, профессиональный или институциональный инвестор, эмитент, посредник); наличие биржевой
котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте.
Наиболее распространенными ценными бумагами являются акции. В соответствии со ст. 2 Федерального закона «О
рынке ценных бумаг» акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части
прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося
после его ликвидации.
Основными критериями оценки акций являются цели оценки, вид определяемой стоимости, статус эмитента, инвестиционные
качества и управленческие возможности.
По своей сути оценка акций является определением стоимости компании - эмитента, а точнее, той доли стоимости
бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. При этом, оценка проводится в отношении обыкновенных и привилегированных
акций, вне зависимости от организационно-правовой формы эмитента.
Процедура оценки акций сводится к применению общепринятых в оценочной практике стандартных подходов: затратного,
сравнительного и доходного.
При получении итогового результата стоимости акции учитывается ряд факторов. Например, большое
значение имеет размер оцениваемого пакета. Так, если объектом оценки является контрольный пакет, то к стоимости пакета
добавляется премия за контрольный характер, т.е. за возможность назначать руководство и осуществлять управление компанией.
Величина премии за контроль может составлять 30—40 процентов по сравнению со средней ценой, рассчитанной исходя из стоимости
бизнеса и количества эмитированных акций, а скидка за неконтрольный характер пакета может составлять 20—30 процентов.
Кроме того, важной характеристикой, существенно влияющей на стоимость акций, является их ликвидность. Наивысшей ликвидностью обладают
акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на основных биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью - акции закрытых
акционерных обществ, не присутствующие в открытом обороте.
|
